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【基金】要不要参与科创板打新?科创板与主板打新有何不同?

基金 2019-11-29 22:32 88 周末期货 https://www.gsnew.com/jijin/5067.html
导读: 随着首家公司IPO进程的启动,未来会有越来越多的科创板标的面市。记者注意到,从6月5日首次召开上市委审议会议至6月25日,共有21家企业成功过会,过会率保持100%。 与此同时,目前

  【基金】要不要参与科创板打新?科创板与主板打新有何不同?

       随着首家公司IPO进程的启动,未来会有越来越多的科创板标的面市。记者注意到,从6月5日首次召开上市委审议会议至6月25日,共有21家企业成功过会,过会率保持100%。

  与此同时,目前已经获批的18只科创主题基金中,前两批12只产品已经募集完成,第三批产品6月24日也正式发行。虽然科创主题基金和其他A股基金都可以投资科创板,但并未限定科创板投资比例,这意味着现有的基金产品并不必须参与科创板。

  第三批科创主题基金发售中,每只限额10亿,选谁好?

  那么,作为科创板的重要参与者,公募基金如何判断是否参与科创板个股打新,其理由和投资思路是怎样的?科创板打新和主板打新又有何不同?

  科创板股票打新参不参与?

  蓄力多时的公募基金近日先后公告,宣布自家基金可参与投资科创板股票并提示相关风险。公开信息显示,6月19日至25日,发布《关于可投资科创板股票的公告》的公司包括易方达基金、鹏华基金、融通基金、交银施罗德基金、兴全基金、上海东方证券资管等。

  从这些公告来看,除宣布旗下可投资科创板股票的基金名单外,还进行了风险揭示,具体包括市场风险、股价波动风险、流动性风险、退市风险、集中度风险、系统性风险和政策风险等七大方面。正如公告所说,风险程度加大,股价可能表现出比A股其他板块更为剧烈的波动。这意味着,虽然科创板潜在高收益,但并不是所有产品都适合。而除了尚未获批的科创板基金,无论是科创主题基金还是所有A股基金,都是可投可不投。那么面对科创板个股,公募基金如何决定是否参与打新?

  有业内人士表示,在没有充分准备前,他的团队前期应该不会参与场内交易,但是会基于自身对科创板个股的研究积极参与打新。在现行的科创板打新制度下,各方报价都更为理性,团队将基于对公司基本面的研究分析给出合适的价格。

  在科创板具体的投资考量方面,华夏战略配售基金经理张城源表示,团队主要看重三个方面:一是需求的确定性和景气度,会重点分析行业规模、成长速度以及未来空间,也会重点研究产业被颠覆、技术被替代等潜在风险;二是公司在行业中的核心竞争力,会重点分析竞争格局、技术壁垒、准入门槛等,研究标的是否能够在激烈的竞争中脱颖而出并且构建自己的壁垒;三是对于科创类企业,自我的进化能力和发展潜力至关重要,会重点关注创新团队的企业家精神,公司管理和企业文化等内在因素。同时,在打新的思路上,团队从项目预披露开始,就已经着手对这些公司进行深入细致的研究,目标是——精选项目,合理、理性报价,把握优质新股存在的投资机会。

     大成科创主题三年拟任基金经理李博表示,科创板上市公司和现有的主板上市公司有不同之处,科创板除了主板里比较普遍的成长期公司外,有较多的初创期公司。初创期公司的扣非净利润等利润数据比较弱,甚至可能为负值。但就目前科创板上市公司的材料来看,不论是创业期公司、初创期公司还是成长期公司,都没有脱离现有主板行业分类。“因此,对科创板产品选择个股的思路,仍然是从公司经营质地出发,初创期企业考量ROIC的最大值及确定性,成长期企业考量ROIC高位持续能力,建立一个以成长期股票为主,初创期股票为辅的一个产品组合。”

  万家科创主题基金经理李文宾表示,基本面上,主要考虑企业核心竞争力(包括技术产品及储备、企业管理能力、研发投入力度等)、行业所处生命周期、行业竞争格局;其次是考虑估值风险收益比;第三是企业可能出现的风险点(市场系统性风险、企业的经营风险等)。

  科创板与主板打新有何不同

  值得注意的是,科创板打新不再像过去A股打新一样“开板即卖”这么简单,其无论是参与者还是具体的配售规则都较为不同。

  首先从参与对象来说,个人投资者能够参与科创板股票打新明显少于主板。个人投资者想要参与主板的网下申购仅需从事证券交易时间达到5年(含)以上,而科创板却明确规定了个人投资者不得参与科创板的网下配售。而个人投资者虽然能参与网上打新,但门槛也相对更高,首先得有科创板账户,而这意味着投资者账户前20个交易日日均资产不低于50万、参与证券交易超24个月。此外,网上申购还要求持有市值达到1万元以上。

   在申购单位方面,每5000元市值可获得一个申购单位,每一个新股申购单位为500股,较上交所主板的1000股有所下调。申购数量应当为500股或其整数倍,但最高申购数量不得超过当次网上初始发行数量的千分之一,且不得超过9999.95万股。

  记者对比科创板和主板的网下发行比例/网下向网上回拨比例后发现,科创板网下申购比例明显有所提升。例如都是公开发行后总股本不超过4亿元,主板要求网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的60%,而科创板则是70%。此外,网下向网上回拨比例则大幅下降,如当网上投资者有效申购倍数在50~100倍,主板的回拨比例是20%,而科创板仅为5%。同时,科创板网下发行向公募、社保等长期机构投资者的最低优先配售率有所提升,更加重视战略投资者配售。

  在定价方面,科创板没有23倍发行市盈率的上限管制,新股的发行定价不受约束。张城源表示,科创板采取的是市场化询价定价的方式,尤其对参与网下打新的投资者的定价能力提出了更高的要求。按现有制度,报价过高的可能会被剔除,报价低于发行价也将无法获配,这与目前投资者“雨露均沾”的情况是不同的。因此,只有对IPO项目有深入研究和深入理解的投资者才有可能获配。另外,不同于目前的23倍市盈率,科创板发行估值有可能突破这一水平,那么打新收益也会因项目质量有明显差异。打新不败可能成为历史,市场化定价会是风险与机会并存。

  
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