股票投资入门,热门行情分析,炒股配资,股票、外汇、期货、基金投资者学习平台!
jpz jl
jh yi
cy
广告合作QQ:1325428938

2019腾讯股票业务的竞争格局和内部增长的潜能存在担忧!

腾讯股票 2019-12-15 17:25 191 股票老鸟
导读: 根据我的Factor-based business quality(FBBQ)模型,腾讯是排名最前的中国股票;腾讯业绩优异,估值合理;腾讯业务的竞争格局和内部增长的潜能存在担忧。 腾讯股票 概述 腾讯是中国最成功的公

  根据我的Factor-based business quality(FBBQ)模型,腾讯是排名最前的中国股票;腾讯业绩优异,估值合理;腾讯业务的竞争格局和内部增长的潜能存在担忧。

  腾讯股票 概述

  腾讯是中国最成功的公司,也是世界最知名的公司之一。根据我的FBBQ模型,腾讯是排名最前的中国公司。虽然公司拥有持久的竞争优势和相当长远的成长前景,我还是对于其业务面临的激烈竞争和资本利用率的持续下降有所担心。

  腾讯以「建立连接」为使命,目前是世界上最大的游戏公司,最有价值的科技公司之一,最大的社交媒体公司之一和最大的风险投资公司之一。其产品包含社交网络,音乐,电商,在线游戏,金融科技等,由于中国互联网市场的庞大,这些产品在各自的细分领域都做到了全球最大和最成功。

  腾讯股票 护城河

  腾讯通过市场的领先地位,广泛的产品和网络效应建立了自己的护城河。正如上图所示,公司在很多领域例如游戏,移动视频,社交媒体,移动支付等领域都保持着第一和第二,在赢家通吃的线上市场,腾讯这样的领先地位提高了进入壁垒和抵抗竞争对手的能力。腾讯拥有一个很强大的移动应用组合,非常适应中国「移动首选,只有移动」这样的使用习惯。

  需要特别指出的是,强大的微信生态系统(见下图)可以满足你一天生活的各种所需:从早上打车到中午叫外卖,到线上购物,再到预定晚宴,以及晚上临睡前听听音乐,看看视频。

  腾讯连接着人与人,客户和商家,作为领先者,客户非常有粘性,很难被复制和瓦解的。

  腾讯的社交媒体微信和qq在不断的通过「同侧网络效应」拓宽自己的护城河,在中国你会发现已经没有人用短信和电话进行交流了,同时像email,facebook,skype等在国外流行的社交和沟通方式在中国也没有太多人用。微信(年轻人更倾向用QQ)具有中国特质(不刻意界定生活和工作),你可以用微信联系你的家人,朋友,同事,客户和老板。

  数据显示中国一线城市95%的人口,二线城市70%的人口都是微信用户,每个人平均每天使用微信的次数在15次,一年总共花费超过300个小时在微信上。微信并不直接给腾讯带来收入,但会给其它业务引流间接带来收入,业务包括广告,企业服务,金融科技,游戏,甚至风险投资。

  我觉得腾讯的网络效应能够维持相当长一段时间,不过也不要忘记当年最流行的MSN迅速消亡的案例。

  腾讯股票 长期的前景

  腾讯基于巨大和忠实的用户群体,拓展了产品线的广度和在垂直细分领域的深度,如下图所描述,腾讯几年前还是个游戏公司,在线游戏收入占比达到了将近50%,而现在这部分的营收占比已经下降到了1/3不到;从占比来看,金融科技业务和企业业务的增长最快,第三是在线广告业务。

  在中国用户的平均在线时间已经接近上限的情况下,腾讯应该向具有增长性的移动互联网上的垂直细分市场发展。

  正如下图所示,中国的互联网市场在过去的十年都在快速的增长。全球40亿的互联网用户中,中国用户数量占比超过20%;然而对比中国的人口数量来看,其互联网普及率低于其它亚洲国家;截至2018年底,中国的普及率达到了60%左右,远远低于韩国和日本,这意味着在中短期,腾讯还有发展的空间;

  长期来看,腾讯想要更稳定的增长需要依靠拓展新的细分领域,拓展方式有三种:内部研发,收购和投资;

  内部研发是带来有机增长的方式,管理层和投资者都比较喜欢。腾讯在中国市场具有打造受欢迎的高质量产品的能力,但是创新能力可能无法满足需求,特别是目前腾讯这样一个体量之下。所以,公司会主动的收购和投资其它业务。一些重要的投资包括:拼多多,滴滴,京东和美团点评。

  腾讯股票 风险

  关于投资的风险,正如许多价值投资者一样,我们只用长期视角来看。一些投资人可能比较担心游戏行业的政策带来的不确定性。尽管我知道政策一次又一次的变化对于腾讯有短期的冲击,但我确实认为维持社会的稳定是政府职责中的首要任务,所以在可见的未来,在线游戏仍然会成为人们在线时间花费中重要的组成部分。

  同时,有两个风险点是需要关注的。第一个,也是最重要的,中国的科技市场是全球竞争最激烈的市场,必须强调的是:竞争非常激烈从而不断吞噬利润,企业价值在损毁;从另一个角度,正是这种激烈的竞争为客户和社会创造了价值;例如:腾讯增长最快的金融科技业务并不仅仅面对来自行业主要参与者阿里巴巴的压力,同样也面临着来自其它互联网巨头不断的模仿和挑战,包括携程,美团点评和京东。你可以想象盈利能力肯定是持续下降的,事实上公司所有的业务中只有广告的毛利率水平在过去几个季度相对平稳(见下图);

  除了面临不利的竞争格局外,腾讯内部也存在问题,那就是资本利用率的下降,你可能已经从下图发现,有形资产的年化回报率在过去10年逐年下降,从2009年的25%下降到目前的15%左右。

  当然13%的有形资产回报率依然是一个很好的水平,但是对比海外的同类企业如facebook,match group和Twitter来说,就逊色一点。

  另外,累积投资的自由现金流回报率在过去3年和5年这样的周期里已经低于20%,这意味着低效的资产配置和不给力的增长。同时,商誉占比随之也有明显的上升。

  资本利用率下降的根本原因是公司现在的增长是由不断的收购和投资来维持的。很多人都知道,超过60%的并购都是失败的,损害了股东的利益。腾讯外部股权投资说明了公司内部缺乏有吸引力的增长点进行再投资。

  在增速下降的情况下,管理层应该缩减外部投资,保存利润;不过我觉得腾讯不会这么做。

  腾讯股票 估值

  对于像腾讯这样的科技公司,自由现金流收益率达到4%以上是非常吸引人的。如下图所示,P/FCF已经到达了过去5年的低点。

  从P/S,P/B,P/E和股息率的角度来看,对比历史水平同样也达到了一个比较便宜的阶段。

  如果你预估腾讯能够有高于15%的年化增速(很多分析师这么认为),对于激烈的竞争和在下降趋势的ROIC有一定的风险容忍度的投资者来说,目前的价格水平可能是一个很好的买入机会。

  腾讯股票 总结

  和中国许多企业相比,腾讯的业务相对来说较为稳健,然而中国互联网市场激烈的竞争和持续下降的资本利用率是我目前担忧的地方。由于目前价格比较有吸引力,长线投资者也许会想买入一点;然后关注腾讯在收购和投资上的表现,同时关注其盈利,商誉占比以及ROIC的变化情况,再来决策是否可以继续买入。

  以上是本次分享关于 2019腾讯股票业务的竞争格局和内部增长的潜能存在担忧! 的全部内容了,腾讯股票栏目有更多相关内容哦,欢迎移步翻阅;我们也会持续更新相关资讯,敬请关注,喜欢记得收藏我们,非常感谢您的支持!

本文标题网址:2019腾讯股票业务的竞争格局和内部增长的潜能存在担忧!https://www.gsnew.com/gupiao/txgp6125.html

版权声明:以上文章中所选用的图片及文字来源于网络以及用户投稿,如有知识产权人并不愿意我们使用
如果有侵权请立即联系:834924542@qq.com,我们立即下架或删除。

  • 2019年富途证券开户什么优势?还免费送港股腾讯

    富途证券开户什么优势?还免费送港股腾讯股票? 今年以来,A股表现明显强于港股。年初A股大涨那波的时候,港股就没有跟上。最近各种原因,港股也是跑输A股。现在H股/A股的比价,又...

    发布时间:2020-01-01 21:45:37 编辑:上市游戏王 浏览:87

  • 1999年李泽楷220万美元入股腾讯股票,如今价值将

    2004年李泽楷220万美元入股腾讯股票,如今价值将近4000亿港元 腾讯股票对比:小米股票情况 今天小米的收盘价是8.55元,那个朋友当初买入价格是19元多,按这个价格算,他一股确实已经...

    发布时间:2020-01-01 21:36:10 编辑:上市游戏王 浏览:91

  • 2020年流行港股打新-送你腾讯股票,要么?

    1、腾讯股票:流行港股打新 仿佛一夜之间,小编的朋友圈都在港股打新。 最近港股行情太火,有点遍地捡钱的赶脚。 整个10月,港股总共上市21只新股。 表现如下: 暗盘破发4只,首...

    发布时间:2020-01-01 21:10:45 编辑:上市游戏 浏览:146

  • 2018年欢迎腾讯股票阿里巴巴股票百度股票回A股,

    2018年欢迎腾讯股票阿里巴巴股票回A股,但我不会买它们的股票 引言 2004年6月16日,腾讯股票在香港上市。以当时发行价计算,其市值约为62亿港元左右。2018年3月15日,腾讯股票市值升...

    发布时间:2019-12-23 20:06:34 编辑:股票老鸟 浏览:168

  • 2017年马化腾现场抽奖腾讯股票1000股-中奖员工名

    2017年12月16日报道 马化腾现场抽奖腾讯股票1000股 腾讯股票今日在内部举办年度大会,腾讯CEO马化腾、腾讯总裁刘炽平、腾讯COO任宇昕、腾讯高级副总裁张小龙等核心高管分别上台发言...

    发布时间:2019-12-23 19:56:33 编辑:股票老鸟 浏览:189

股市新知 Copyright @ 2015-2020 股市新知 All Rights Reserved. 版权所有 备案号:粤ICP备326598899号